中经记者 郭婧婷 北京报道
近日，美国联合以色列对伊朗发动军事打击，中东“火药桶”再度引爆。这场军事冲突不仅牵动着全球能源供应，更影响着大宗商品及金融市场走势。
受访专家认为，此次冲突已将全球能源市场推向由地缘主导的“供应断供型冲击”新阶段。短期原油因地缘溢价维持强势，但高波动下交易风险激增；黄金作为避险资产受追捧，但需警惕回调风险。对A股实质影响有限，其运行节奏主要看国内因素；债市短期受通胀预期扰动，主线仍是国内政策与经济数据。
能源断供恐慌席卷全球 大宗商品剧烈波动
在此背景下，国际油价大幅上涨。3月6日，WTI原油、布伦特原油分别创下自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。
国金证券研报数据指出，霍尔木兹海峡是全球主要的油气运输通道，2024年，经该海峡的石油流量平均为每日2000万桶，相当于全球石油液体消费量的约20%，全球约1/5的液化天然气也通过该海峡运输。
华源期货副总经理孙伏鲲在接受《中国经营报》记者采访时表示，霍尔木兹海峡是“全球能源咽喉”，其若被关闭，直接切断了全球约20%的石油和19%的液化天然气（LNG）贸易通道。这一事件将引发大宗商品市场的剧烈波动，核心逻辑是“能源断供恐慌”和“避险情绪升温”。
宝城期货认为，伊朗一旦关闭霍尔木兹海峡，原油、天然气等能源物资无法从中东向外运输，原油溢价或将大幅升温。尽管OPEC+产油国宣布二季度开始重新恢复增产，但短期地缘因素盖过原油偏弱供需基本面，在偏多因素提振下，国际原油期货价格大幅上涨，预计后市国内原油期货或维持偏强走势。警惕美国宣布释放战略原油储备以平抑国际原油价格。
银河期货投资分析师高波则认为，据市场估算，如果伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球油品供应将至少减少1500万桶/日。需要说明的是，虽然VLCC（超大型油轮）通过霍尔木兹海峡的运量约占全球海运石油的20%，但部分备用管道可绕过海峡，合计可替代约250万—500万桶/日的运力，不过这些管道通常已接近满负荷运行。总体看短期原油将大幅高开之后剧烈波动，市场交易风险陡增，但按照以往战争的规律，大幅冲高之后回落可能是未来原油市场的主要波动轨迹。
孙伏鲲表示，部分产油国宣布小幅增产，但新增产量远不足以弥补霍尔木兹海峡中断可能带来的每日上千万桶的供应缺口。同时，绕行非洲好望角的方案也因航程和运力限制难以完全替代。他预计，国际能源署（IEA）等机构可能释放战略石油储备（SPR）以平抑油价，但这属于短期调节手段。
除此之外，化工产业链同样受到直接冲击。孙伏鲲分析，伊朗是全球第二大甲醇生产国，中国甲醇进口量中超60%来自伊朗，若其供应中断将直接冲击国内甲醇制烯烃（MTO）等下游产业，引发原料短缺风险。
孙伏鲲总结，若关闭霍尔木兹海峡，将全球能源市场推向了由地缘政治主导的“供应断供型”冲击新阶段，其影响深度和持续时间远超以往的“物流延迟型”危机。大宗商品行情的后续演绎将高度依赖于美伊冲突的走向、海峡的通航前景以及全球供应链的应对能力。
避险情绪与通胀预期交织 大类资产配置面临重塑
在能源断供恐慌席卷市场的同时，避险情绪迅速升温，黄金等传统避险资产获得资金追捧。不过，多重扰动之下，黄金、白银等资产价格坐上“过山车”。
截至3月7日，COMEX黄金期货收涨2.02%；COMEX白银期货收涨3.06%。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向记者表示，在美伊冲突升级的背景下，短期市场避险情绪将成为金价核心驱动。全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，多重因素共同筑牢黄金中长期上涨基础。“短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎。”
孙伏鲲持有同样看法，黄金作为传统避险资产，其避险属性被强化，市场对黄金的配置需求阶段性上升。
关于白银配置，招商银行资本研究所指出，短期受益于避险情绪升温及贵金属板块内部资金外溢效应。叠加COMEX 3月交割大月临近及库存持续去化，白银逼仓风险未完全解除，有望跟随黄金上行，但是大幅波动背景下建议谨慎配置。
华泰证券研究认为，对于大类资产而言，美伊冲突对于市场的影响包括了短期情绪上的避险以及潜在中长期的滞胀冲击双重渠道，短期来看，原油、黄金、商品等实物资产以及美元成为资金主要避险方向。全球股市尤其是能源进口国（欧洲、日本、韩国等）市场承压。中长期看，若霍尔木兹海峡持续封锁等导致油价中枢持续抬升，并推升通胀预期，或带来全球经济滞胀风险与流动性紧缩预期，配置上向实物资产与现金倾斜。
对于A股市场，中泰证券固收专题报告指出，地缘冲突对A股的实质影响可能有限，A股有自己的运行节奏。回顾历史，无论是近期的以伊冲突还是更远的俄乌战争，A股均在短暂调整之后即开启反弹，调整的时间和幅度均有限。
华西证券固定收益团队认为，过往债市对于冲突的反应，更多通过股市情绪传导，本轮的变化在于，如果原油价格持续飙升拉动全球通胀预期，债市情绪也会受到一定的负面影响。除此之外，3月债市行情的主线，或依旧是两会期间的政策落地情况以及一季度的经济开门红成色，若政策刺激力度相对克制，且一季度宏观基本面数据多在预期内落地，3月中旬起债市或有新一轮的机会。
“能源价格上升将推高生产成本和消费物价，可能加剧欧美等主要经济体的通胀压力，并拖累全球经济的增长预期。“孙伏鲲进一步分析。
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责任编辑：韦子蓉
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